国元证券股份有限公司邓晖,朱宇昊近期对紫燕食物603057）实行考虑并宣告了考虑陈说《紫燕食物2024年中报点评：开店持重，节余才具连续回升》，本陈说对紫燕食物给出增持评级，方今股价为14.4元。

　　H1经销店数净增103家，华中、西南、华北、华南收入仍旧正拉长1)预包装及其他产物、包材、“加盟费、门店管造费、音信体例运用费”收入仍旧拉长。2024H1，公司鲜货、预包装及其他产物、包材、“加盟费、门店管造费、音信体例运用费”收入分散为13.86、1.76、0.42、0.33亿元，同比-6.48%、+4.11%、+5.47%、+7.32%；鲜货产物中，伉俪肺片、整禽类、香辣歇闲、其他鲜货收入同比-10.37%、-9.52%、-26.33%、+13.87%，其他鲜货增速当先。2)鲜货收入增速Q2环比革新。2024Q2，公司鲜货、预包装及其他产物、包材、“加盟费、门店管造费、音信体例运用费”收入分散为8.24、0.89、0.25、0.17亿元，同比-3.15%、+1.92%、+12.67%、+6.64%食品，鲜货收入增速Q2环比革新；鲜货产物中，伉俪肺片、整禽类、香辣歇闲、其他鲜货收入分散同比-6.52%、-2.46%、-24.58%、+11.30%。

　　4)H1直营店效晋升，经销店数净增103家。2024H1，公司经销、直营收入分散为13.87、0.32亿元，同比-8.42%、+3.64%，24H1末，公司寰宇门店总数6308家(经销6279家食品、直营29家)，24H1净增103家(经销净增103家)食品，总店数同比+2.79%(直营店数同比-9.38%，经销店数同比+2.85%)；从单店来看，24H1直营店效、加盟店单店收入分散为110.24、22.09万元，同比+14.36%、-10.96%。

　　1)本钱下行，H1毛利率同比+3.66pct。24H1，公司毛利率、归母净利率分散为24.79%、11.91%，同比+3.66、+1.61pct，毛利率晋升紧要来自本钱下行；24Q2，公司毛利率、归母净利率分散为27.59%食品、14.88%，同比+4.59、+1.22pct。2)管造用度率、坏账失掉有所扩张。24H1，公司发卖、管造食品、研发、财政用度率分散为5.07%、5.35%、0.41%、0.12%，同比+0.03、+0.68、+0.18、+0.20pct；信用减值失掉/收入同比+0.40pct至0.42%(正数默示失掉)，紧要为坏账失掉；其他收益/收入同比-0.23pct至1.95pct，紧要为当局补帮略有裁汰。

　　数据核心遵循近三年宣告的研报数据预备，东方证券谢宁铃考虑员团队对该股考虑较为深远，近三年预测正确度均值为79.65%，其预测2024年度归属净利润为节余3.97亿食品，遵循现价换算的预测PE为15。

　　该股迩来90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构标的均价为19.24。

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